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公募基金成科創板打新最大受益者

2019-09-28 10:01 來源?:?券商中國?????

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科創板的高估值效應,在吸引一大批高科技企業沖關的同時,也吸引了規模不菲的網上網下新股申購資金。

巨額資金涌入了這個新興市場,無數的掘金者嗅到了機遇的味道。但當這個資本機器開始運轉,龐大的利益真正開始產出之時,誰才能分到最大的一塊蛋糕呢?

科創板市值已達5921億

自7月22日科創板開板以來,已共有34家公司在科創板登陸。

據Wind數據顯示,這34家公司的首發募集資金凈額總計450億元,截至9月26日收盤,科創板股票的總市值已經達到了5921億元。

早在科創板開板之前,詳細的法律規則就已經將參與科創板打新的投資者仔細地分門別類。首先,按認購途徑分,打新參與者可以分為網上打新與網下新股申購,網上打新參與者主要以個人投資者為主,也就是散戶,也還有不少沒有網下新股申購資質的機構投資者,或有網下新股申購資格而未參與網下新股申購的機構投資者;科創板網下新股申購參與者則屏蔽了個人投資者,都是合格的機構投資者。

按照中證協網下新股申購投資者分類,科創板網下新股申購的機構投資者主要分為:A類投資者(包括公募基金、社保基金與養老金)、B類投資者(包括企業年金基金與保險資金)與C類投資者(包括財務公司、信托公司、證券公司、私募基金、QFII)。

清楚了以上分類之后,券商中國將通過具體的數據分析科創板這塊蛋糕到底切分得如何。

網上VS網下

就目前成功發行的34家科創板股票而言,網上發行數量總計約7.9億股,而網下發行數量總計約16.8億股,網下發行規模是網上發行規模的兩倍有余。

網上網下發行規模,也決定著這兩個新股市場對籌碼爭奪的激烈程度。據Wind數據顯示,34只科創板股票的網下平均超額認購倍數為379倍,而網上平均超額認購倍數為1931倍,是網下的六倍左右!

可見,對于網上新股認購者而言,用“僧多粥少”形容再恰當不過,正因如此,網上投資者中簽難度也就可想而知。從實際中簽率(如下圖)可以看到,即便是網下新股申購中簽率相對較低的C類投資者,其中簽率也將近是網上投資者新股申購中簽率的五倍。

來源:wind

其實對于個人投資者來說,科創板股票的中簽率并不比滬深其他板塊的新股中簽率低,只是相較而言,機構的中簽率大幅提高了。機構化是全球股市的大趨勢,中國股市亦在其列。科創板打新對網下機構的傾斜可以說也是迎合了這一趨勢。

網下機構A類B類C類的角逐

對于網下投資者而言,投資者的類別不同,打新收獲也會有很大的不同。

從之前的表中可以看到,A類投資者在科創板網下新股申購中是享有絕對的優先獲配權限,所以A類投資者的中簽率也是最高的,為0.31%;B類投資者次之,網下新股申購的中簽率為0.29%;C類投資相對來說最低,在科創板新股網下申購中的中簽率為0.26%。總體而言,各類投資者的中簽率差異不算太大,但從配售數量上看,則差異化非常明顯。

來源:wind

上表為三類投資者的配售數量占比情況,數據取34家公司配售情況數據的平均值。

從表中可以看到,A類投資者處于絕對優勢地位,包攬了80%以上的配售股,是B+C類投資者配售數量總額的4倍左右。并且,在科創板股票的網下認購過程中,明確規定,A、B類投資者是優先認購的,其在認購順序上還有著絕對優勢。

在網下申購中,有效報價機制相當于各家網下機構的技術門檻,報價報得不準,則直接與打新無緣。不僅如此,為了規避出現“價高者得”帶來的弊端,科創板實行超高價剔除,也就是說,處于一定比例的最高價和對應申購,每一只科創板個股都會實行剔除處理。

除了超高價剔除,偏低價也自然是要剔除的,被剔除的報價就是公告中所說的“無效申購”。所以,科創板報價并非價格越高獲得新股籌碼概率就越高。可以說,有效報價和申購比率體現了一家投資機構的專業水平。

但從數據來看,C類投資者的有限申購數量占比平均值為22.03%,相較其申購數量占比略微高出了0.3個百分點,而A類投資者的有效申購數量占比平均值為77.73%,相較其申購數量占比略微低了0.2個百分點。可見,A、B、C類投資者在新股定價的投研能力上差異并不大,C類投資者的報價能力不見得就比A類投資者的差,兩者的配售數量差異主要還是源于制度。

公募是最大的受益者

從上述分析中可以看到,A類投資者占有了大多數的配售股。但在A類投資者內部,還可分為三類參與者,分別是公募基金、社保基金與養老金。

據Wind數據顯示,目前成功發行的科創板股票中(共計33只,晶豐明源的數據暫無),公募基金的獲配數量占到了A類投資者獲配總量的75.74%,而養老金占18.44%,社保基金則僅占比5.81%。

分析至此,那我們可以很明顯的發現,公募基金無疑是這場科創板打新盛宴中最具優勢的一方,相應地,也是分到最大一塊蛋糕的利益方。

公募基金因為其龐大的數量和規模,在科創板網下新股申購中,憑借其專業的投研能力和估值能力,輔之以認購順序和配售比例上的制度優勢,成為科創板網下申購中最大的獲益者。

公募已凈賺200億左右

那么,那到目前為止,公募基金到底靠科創板打新賺了多少錢呢?或者說賬面上浮盈了多大規模?

截至9月26日收盤,僅以目前已上市交易的30只科創板股票為例,假如按照上市首日開盤即賣出的交易策略,那么這30只科創板新股帶來的打新總收益為246億元;或基金持股不動至今日,即按各股的最新收盤價結算,則打新總收益浮盈195億元。

要知道,這30只個股的最新收盤價相較于發行價的平均漲幅約為127%,是非常可觀的數字了。

沒有對比就沒有傷害。

相比之下,B、C類投資者的收益規模則要小得多。若按上市首日開盤價結算,則B類投資者打新總收益為0.94億元,C類投資者打新總收益為68.06億元。

若按各股的最新收盤價結算,則B類投資者打新總收益為0.74億元,C類投資者打新總收益為55.48億元。兩類投資者的打新收益總額還遠不到公募基金收益的一半。

責任編輯:何苗
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