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趕考科創板 芯原股份SiPaaS模式規模效應漸顯

2019-09-24 08:22 來源?:?中國證券報????? ? 作者:孫翔峰

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又一家芯片設計企業沖刺科創板。芯原股份本次擬公開發行不少于4831.93萬股,募集資金不超過7.9億元,投入智慧可穿戴設備、智慧汽車、智慧家居和智慧城市、智慧云平臺的IP(知識產權)應用方案等項目。

根據招股說明書,公司是中國大陸排名第一、全球排名前六的半導體IP供應商。報告期內,公司每年平均流片超過40款客戶芯片。公司股東背景深厚,除了大基金持股7.9849%,小米、Intel、IDG、華山資本等知名半導體公司及PE投資機構紛紛入股,并獲得浦東科創投旗下的浦東新興和張江火炬國有資本,富策、興橙等機構投資。芯原股份表示,公司提供一站式芯片定制服務,2016年至2018年虧損逐步收窄,各細分業務毛利率不斷提升,經營的規模效應逐漸顯現。

“公司可以看作是芯片領域的藥明康德。”有芯片產業人士對中國證券報記者表示,公司擁有獨特的SiPaaS業務模式,本身并不生產芯片,而是通過為客戶提供一站式芯片定制服務和半導體IP授權服務獲取利潤,屬于典型的智力驅動型企業。

商業模式獨特

通常芯片設計公司主要以設計并銷售自有品牌芯片產品開展業務。而芯原股份的SiPaaS模式并無自有品牌的芯片,公司為IDM、芯片設計公司、系統廠商、大型互聯網公司等客戶提供一站式芯片定制服務和半導體IP授權服務,產品終端銷售由客戶自身負責。

“該種經營模式使得公司可以集中力量于自身最為擅長的技術授權和研發平臺輸出,市場風險和庫存風險壓力較小。”公司指出,SiPaaS是芯片設計公司的運營新趨勢。

20年前,臺積電引領芯片設計公司從“有制造”(IDM)到“無制造”(fabless)的轉變,未來芯片設計公司則從“重設計”到“輕設計”的轉變。在輕設計模式下,芯片設計公司將專注于芯片定義、芯片架構、軟件/算法以及市場營銷等,將芯片前端和后端設計,量產管理等全部或部分外包給設計服務公司,更多地采用半導體IP,減少運營支出,實現輕量化運營。

按照客戶特征類型區分,芯原主要為芯片設計公司和IDM、系統廠商和大型互聯網公司等提供芯片定制服務。業內人士認為,這種“輕設計”的模式除了降低成本,同時有望推動其他產業和芯片行業的深度融合。

“通過這種‘輕設計’的方式,中國企業將依托廣闊的應用市場和頂尖的SiPaaS公司,在芯片領域取得更多成就。”前述芯片行業人士表示,國內汽車、家電、互聯網等領域巨頭可以提供充足的資金和豐富的應用場景,通過向SiPaaS公司定制芯片,最終實現芯片和一線產業的互動。

芯原股份招股說明書顯示,已經在實踐中服務了一些類似的企業。G公司是國內一家低壓用電產品企業,主要產品智能電表等應用于國家智能電網的用電信息采集系統。2015年,芯原股份為G公司定制了一款應用于智能電表的數模混合芯片,該芯片對性能和準確度有較高要求。在芯片設計過程中,芯原為其定制了高速模數轉換、低噪聲可編程放大器等模擬前端IP。該芯片一次性流片成功,并量產超過1800萬顆。

“系統廠商具有較強的系統集成能力和系統設計、制造、銷售能力。隨著市場競爭逐漸加劇,標準化的芯片產品難以滿足其部分產品差異化的需求。由于系統廠商芯片設計方面積累相對較少,相關技術、經驗和生產資源相對不足,因此需要采購芯原的一站式芯片定制服務。該類客戶一般有明確的產品更新規劃,需要持續對已定制的芯片產品進行升級迭代,且需要穩定供應芯片,與芯原的合作有較強的可持續性。”芯原股份在招股說明書中表示。

規模效應逐漸顯現

作為國內芯片IP領域的“拓荒者”之一,芯原股份需要面對盈利的問題。報告期內,歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1.46億元、-1.28億元、-6779.92萬元、474.19萬元,尚未在一個完整會計年度內實現盈利。

“芯原購買和研發IP成本巨大,從研發投入數據就可以看出來。此外,公司為了培養設計人才,獲得訂單,過去很多年都是低價獲取芯片定制服務的訂單。”前述芯片產業分析人士表示,“獲取國際巨頭的訂單須付出一定代價。幸運的是這批人逐步成長起來了,以后芯片定制服務的路會越走越寬。”

對于未來盈利的可能性,芯原股份在招股書中表示,一方面,其半導體IP授權業務毛利率較高,能夠有效增強公司盈利能力。另一方面,芯原在提供一站式芯片定制服務過程中,前期受客戶委托進行芯片設計,可獲取相應收入覆蓋芯片設計成本;后期芯片量產服務僅需以較低且相對固定的人工成本完成,無需像傳統芯片設計公司一樣承擔產品銷售、技術支持、庫存費用。因此,當芯片量產服務規模不斷增長時,公司凈利潤率將逐步提高。這將體現出芯原經營模式的可規模化優勢。

芯原股份稱,2016年至2018年,歸屬于母公司股東的凈利潤逐步由虧損1.46億元縮窄至虧損6779.92萬元,公司各細分業務毛利率不斷提升,盈利能力不斷增強。“在持續多年較強研發投入及經驗積累后,公司經營的規模效應逐漸顯現,未來繼續收窄虧損乃至實現盈利的可能性較大。”


責任編輯:謝玥
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