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糖市處由熊轉牛過渡期

2019-09-30 07:54 來源?:?中國證券報????? ? 作者:馬爽

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三季度以來,鄭糖期貨價格迎來顯著反彈,主力2001合約目前站上5500元/噸上方,累計漲幅近10%。分析人士表示,三季度鄭糖期價上漲主要源于階段性供應短缺。預計食糖供應緊張格局將持續一段時間,但若后期有拋儲以及新糖供應壓力顯現,將會對糖價施壓,但這并不會改變周期上漲的環境。

三季度顯著反彈

自5月27日創下階段新低4790元/噸之后,鄭糖期貨主力2001合約價格便不斷走升,8月14日一度上摸5641元/噸,截至9月27日收盤,該合約收報5516元/噸,三季度以來累計上漲9.79%。

“三季度鄭糖期價上漲主要源于階段性供應短缺。”南華期貨分析師邊舒揚表示,由于今年進口許可證發放比去年更晚,導致國產糖提前消化,工業庫存大幅下滑,同時由于“打黑行動”的影響,走私團伙被打掉很多,導致走私糖流入量減幅明顯,也推動了本輪糖價上漲。

從全球產能來看,太平洋證券農林牧漁行業分析師周莎表示:“預計2019年-2020年榨季是全球產能由增到減的過渡期,預計糖市將由熊轉牛。”基于目前新榨季的生產進度,在糖價連續低迷了兩個榨季的情況下,2019年-2020年榨季影響全球糖供應量的利空因素在增加,多數國家增產動力不足,降庫存動力增大,全球產能由增到減,包括USDA在內的諸多機構也認為2019年-2020年榨季全球糖供需壓力將有所減輕。

“糖市徹底反轉仍需多方因素配合,糖價轉折點和糖價的價格區間主要受印度和巴西影響。”周莎表示,糖市反轉仍有不確定因素。全球糖價格的底部由印度決定,印度大量的低價補貼糖沖擊了國際市場糖價,若印度補貼力度加強,那么國際糖價可能被長期壓制;糖價上限受巴西糖醇比影響,巴西糖醇比短時間內能夠改變世界糖的供應量,若原油價格在下半年一路走高,那么巴西的榨糖量下降后將在短期內降低全球糖供應量。

徹底反轉需等待

從國內糖市基本面來看,據中信期貨農產品分析師表示,供給方面,2018年-2019年榨季,中國食糖產量為1076萬噸,與榨季初預期基本一致;關于2019年-2020年榨季,根據目前的情況,預計南方甘蔗主產區中,廣西甘蔗面積持穩或小增,云南地區變化不大,廣東地區或小幅下降,北方甜菜糖或有所增加,預計2019年-2020年榨季中國食糖產量同比將小幅增加,為連續第四年增產。

進口方面,中國于2017年執行的貿易保障措施關稅將于2020年5月到期,到期后取消的概率較大,但近期廣西糖協或申請保障關稅延期,結果仍存不確定性;2019年-2020年榨季,預計進口量或將有所增加,中國從巴西、巴基斯坦、印度等國的食糖進口或增加。走私方面,經過幾年大力打擊食糖走私活動,預計走私量呈穩定下降態勢。

拋儲方面,國家是否拋儲關鍵取決于食糖價格。目前來看,拋儲時機還不成熟,若后期糖價有所上漲,拋儲仍有可能。

消費方面,最近兩年,國內食糖消費保持穩定,替代品過去幾年對食糖替代較多,但近兩年替代增幅游有限。2018年-2019年榨季,預計國內食糖消費量為1470萬噸左右,2019年-2020年榨季消費量將小幅增加至1516萬噸左右。

“從周期角度看,目前糖價處于熊市末期,原本三年的食糖周期在政策的干擾下,供給連續第四年增加,熊市周期或有所延長。預計到2020年1-2季度,食糖價格或有一次明顯回調,建議對2019年四季度逢高布空鄭糖期貨遠月合約。”中信期貨農產品分析師表示。

邊舒揚則認為,預計食糖前期供應緊張格局還將持續一段時間,隨后若有拋儲以及新糖供應壓力顯現,將會對糖價施壓,但這并不會改變周期上漲的環境。預計四季度鄭糖期價將呈現先漲后跌再漲的格局,整體重心將會繼續上移。

責任編輯:謝玥
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